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私营企业的这种应对实质上是在短期内对冲市场需求的下降，但这种对冲显然不可持续。未来，如果金融强监管和“宽货币、紧信用”的格局继续延续，叠加总需求继续回落，私营企业被动加杠杆的趋势会更加明显。企业通过应收（应付）对冲需求下行和金融信用萎缩的行为不可持续，企业现金流会越来越紧，企业面临的流动性风险会进一步凸显。同时，私营工业企业面临收入端和成本端的双重压力，利润增速降低、短期负债上升、利息支出增加，由此加剧的企业流动性风险和信用风险不可避免会逐步传导至银行部门，银行部门的不良率面临上行压力。

而在此期间，搜索这颗大树上长出了新芽。网易有道一个程序员自己觉得市面上的英语词典不好用，所以想做一款更好的产品出来。想法提出后，另一个做搜索算法的工程师便用数据做了实验，实验结果获得了大家认可，网易有道的故事由此开始。2007年9月，网易有道词典进行了首次公开发布，成为国内第一个基于搜索引擎技术的互联网词典。2011年用户数突破1亿，同年我国网民数量为5.13亿，相当于每5个网民中就有1人使用网易有道词典。

一种解释是，国有工业企业去杠杆之后，给私营工业企业带来了更大的经营空间，提振了私营工业企业信心，于是它们开始主动加杠杆。遗憾的是，这种解释是难以成立的。如果这种解释成立，那么我们应该看到一系列的证据。首先，如果是私营工业企业主动加杠杆，我们应该观察到其利润上升，成本下降，但事实是，私营工业企业的利润增速显著低于国有工业企业。2018年以来，国有工业企业和私营工业企业的主营业务收入增速均保持在10%左右，但国有工业企业营收增速持续高于私营工业企业。从利润率看，受供给侧改革提价和负债压力减小的利好，国有工业企业的利润率自2016年底出现稳步上升，由4%上升至近8%。私营工业企业近两年盈利水平没有明显改善， 2018年以来甚至略有下滑。

郭一鸣：全线走强还需时日随着“政策底”的确立，市场信心提振、交投热情活跃，而在此之下，指数自10月中旬以来延续反弹趋势，目前也已经回升到今年以来的下跌通道上轨，若能有效突破，那么真正的上涨行情或将到来。此外，近期成交量整体释放，对行情的纵深发展也有一定的促进作用。不过，在经济下行压力以及外围的不确定性，经历长期下跌的市场也难以一蹴而就，全线走强也还需时日，唯有经历反复才能夯实底部。

网易有道成为网易教育业务的核心布局，all in K12在模式引导下，有道不断发展成为国内用户量最大的互联网教育品牌。2018年4月17日，网易有道召开发布会，宣布完成首次战略融资，估值达11.2亿美元。网易高级副总裁、有道CEO周枫介绍称，“此次首轮战略融资具有里程碑的意义。主要用于有道在围绕用户创造价值方面的深耕， 一方面是打造优质课程内容， 第二大方面是加大教育科技上的持续研发和投入，给用户提供更优质和丰富的体验，通过教育去释放每一位个体的潜能。”

CFTC棉花期货期权净多率降至历史低位（近10年）。7月9日当周，CFTC棉花期货期权净多率-40.72%，创近10年以来新低。针对该指标，我们在调研广东地区、湖北地区和与江苏、浙江、上海地区客户沟通中多次提及“净多率”代表的资金情绪，且明确建议密切跟踪7月及以后时间周期内的指标变化情况，最新指标调整为再创新低后维持历史低位水平，下跌趋势整体稳固加强。